1、信创产业持续推进，三季报验证中国电子（CEC）、中国电科（CETC）受益信创良好发展态势及国家队先发优势，收入呈加速增长态势。计算机行业2021Q3季报显示信创增速亮眼，信创产业收入增速同比增长35.54%，利润同比增长176.30%，根据海比研究院数据，中国信创生态市场实际规模2020年为1617亿元，预计未来五年将保持高速增长，年复合增长率为37.4%，2025年将达到8000亿元规模。从现状来看，中电子（CEC）、中电科（CETC）和华为率先入局，航天系、中科系等也积极布局，相关信创核心资产收入持续提升，Q3呈现加速拓展态势。

　　2、IT产业规律决定了信创产业长期趋于收敛集中，相关央企资产整合为大势所趋。信创会带来IT标准的重构，进一步可能带来产业链的重组和市场洗牌，短期呈现百花齐放的状态，长期来看，由于IT产业“赢家通吃”特点及规模效应将驱动产业逐步收敛集中。央企集团基于自身优势进行战略性重组和产业链整合正不断蓄势勃发，从而不断提升自身产业地位并带来价值提升。

　　3、CEC（中国电子信息产业集团有限公司，简称“中国电子”）着力打造“PKS”自主计算体系，截至2020年底，中国电子拥有26家二级企业、15家上市公司。旗下中国软件（600536.SH）前三季度公司营业收入达43.89亿元，同比增长96.14%，其子公司麒麟软件上半年营收同比增长472.46%；中国长城（000066.SZ）前三季度实现营业收入118.71亿元，同比增长59.13%，其参股子公司天津飞腾上半年营业收入同比增长250.3%；澜起科技(688008)前三季度实现营收15.9亿元，同比增8%，Q3单季受益津逮服务器放量实现营收8.7亿元，同比增长129%，环比增长104%，公司发布股权回购计划，拟以不超过86元的价格在回购方案审议通过后6个月内回购3-6亿元股票，当前股价处于回购价格以下。

　　4、CETC（中国电子科技集团有限公司，简称“中国电科”）是我国军工电子主力军、网信事业国家队。2021年6月中国普天整体并入中国电科后中国电科拥有700余家企事业单位，包括47家国家级研究院所和16家上市公司bd半岛体育。旗下卫士通（002268.SZ）前三季度实现营收15.36亿元，同比增长56.78%；太极股份（002368.SZ）前三季度实现营业收入70.03亿元，同比增长48.22%；电科数字（600850.SH）（原华东电脑）营业收入66.23亿元，同比增长27.32%；杰赛科技（002544.SZ），前三季度营业总收入41.37亿元，同比增长7.7%，归母净利润同比增长78.47%；凤凰光学（600071.SH）前三季度营业总收入11.35亿元，同比增长34.89%，归母净利润1004.72万元，同比增长1136.73%，近日公司披露重大资产重组问询函回复公告，拟注入的半导体相关资产国盛电子和普兴电子。

　　我们认为，信创持续产业从党政加速向金融、电信、能源、电力、医疗、教育、交通、公共事业等重点行业推进，目前国产产业链初步形成，相关技术和需求持续突破，而作为央企军工集团的 CETC 和 CEC 在信创领域具备先发优势及资源优势，近期两大集团旗下多家上市公司更换董事长或总经理，预计未来一段时间内生增长及资产重组预期较强。 建议关注 CETC 旗下杰赛科技、卫士通、国睿科技bd半岛体育、太极股份、电科数字； CEC 旗下中国软件、中国长城、澜起科技。 其他信创标的建议关注金山办公、东方通、中孚信息、中科曙光、用友网络等。

　　行业竞争加剧的风险；中美摩擦相关政策风险；受疫情影响供应链风险；资产重组进程低于预期风险。半岛bd半岛体育半岛bd半岛体育半岛bd半岛体育